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    2014年全球经济的看点

    全球经济增长,2014年估计可以达到3.8%,在持续两年低迷(2012年3.1%,2013年3.0%)之后,增长出现明显回升。

    纵观全国经济,目前最大的特点是增长脱钩。金融?;?,世界曾在强烈互动之下生活。雷曼?;?、全球QE、欧债?;?,这些极端事件下,各国经济与市场一损俱损一荣俱荣。2013年起,极端性事件减少了,经济发展呈脱钩状。

    最引人瞩目的脱钩,是DM(发达市?。┯隕M(新兴市场)之间出现的分道扬镳。新兴市场在过去的十年,乃全球经济的亮点,增长的源泉,甚至金融?;笠惭杆俑瓷?,内需强劲。但是,近来新兴国家经济先后遭遇结构性障碍,联储减少购债的言论更触发资金外流,导致汇率、利率上的剧变,新兴国家一度面临市场信心?;?。美国Tapering拖延,给EM一个喘息的机会,但是结构调整仍需进行,新兴市场普遍面临增长放缓的局面。

    在发达国家,财政收缩对经济的主要伤害期已经过去(主要美国不违约),带动增长加速,美国经济复苏力度不强,但是复苏范围广泛。消费信心和房地产投资升温,使民间部门复苏,尽管仍有周折,不确定却转小。欧洲和日本的复苏,主要依靠出口,他们的结构性问题尚未根除,不过汇率贬值推动出口产业。

    发达国家的复苏中,就业复苏十分缓慢,这就决定了消费动力不足,复苏根基不牢。

    发达国家复苏速度不同,他们的货币政策也开始分道扬镳。美国的民间经济活动比较活跃,假定不陷入财政悬崖,笔者预期2014年第一季度启动tapering,第三季度完全停止QE。欧洲央行明言维持宽松政策,不过其资产负债表已在收缩。下次银行测试时,如果银行仍使用LTRO资金要被扣分,相信银行会尽量停用央行资金,事实上,去杠杆已经开始,只是速度缓慢。日本经济已呈回落,政府又计划明年四月启动消费税,增长进一步放慢应该难以避免,料日本银行明年第一季度再次量宽,不过力度递减。

    尽管新兴市场前一段时间受到市场冲击,随着市况逐渐稳定,政府寻求改革的动力似乎不足,新兴市场增长会比2013年有所改善,但是距离他们过去时间的平均水平差距明显。更重要的是,由于?;サ媒峡?,那些双赤字(经常收支赤字和财政赤字)国家和高通胀国家并没有感受到太大的痛苦,积极推动结构性改革的动力不足。一旦联储再启tapering或美元重 拾升轨,新兴国家的?;赡苤匦鲁鱿?。

    2014年全球经济三大看点:

    (1)增长提速,不过复苏不均。

    (2)央行收水,不过力度较轻。

    (3)资金重新配置,利风险资产DM市场。

    (4)全球经济、市场进入缓慢去杠杆。

    (摘自 陶冬)

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